中国7月CPI仅上涨2.7%，美国为8.5%，为啥中美物价差异这么大？

内容提要：

1、基本生活必需品特别是食品，是7月份物价上涨的主力军

2、生活资料出厂价格受成本推动继续上涨

3、下个月中国通胀大概率将突破3%的警戒线

4、中国的CPI涨幅超过3%对居民生活的影响，不亚于美国的CPI上涨8.5%

7月10日，我在《6月消费物价上涨2.5%，怎么跟我预测的不差分毫？》一文中跟大家介绍过我的判断：虽然国际大宗商品价格开始回落，但新一轮猪肉上涨周期开启，叠加消费品成本推动价格上行，从8月份开始，我国通胀大概率将突破3%，年内通胀超过4%的概率已超过60%。

一个月后的8月10日，统计局7月份的居民消费价格指数(CPI)已经公布了，如我所料，物价继续小步上涨。CPI同比涨幅从6月份的2.5%扩大到2.7%，环比上涨0.5%。

一、基本生活必需品特别是食品，是7月份物价上涨的主力军

虽然我们没有出现美国那样的高度通胀，但CPI同比涨幅，从1月份的0.9%开始，涨幅逐月扩大，4月份开始超过2%，6月份开始超过2.5%，7月份上涨2.7%。从趋势看，我们的通胀具有后发特点，短期内超过3%的温和通胀线，概率非常之大。

站在供求关系的角度，疫情以来，我们的消费一直比较低迷，总体上看，呈现比较严重的供过于求、依靠出口消化产能的比较被动的经济局面。

但我们也应注意到，我们一直在超前投资而扩大的产能，主要体现在基础设施建设和工业与服务业的产能供给上，在食品、特别是农产品的产能投资上，其实并不多。

而食品这一块又属于消费弹性非常低的消费必需品，加之长期以来消费受到投资的抑制，衡量我们消费水平的恩格尔系数（食品占消费支出的比重）这几年又有所反弹，2021年接近30%，导致食品价格在CPI中的权重比较大，所以食品价格的风吹草动，对CPI都会有较大的影响。

7月份，食品价格同比上涨4.7%，直接推动高CPI上涨1.27个百分点。其中：鲜果价格上涨16.9%，鲜菜价格上涨12.9%，猪肉价格上涨20.2%，分别影响CPI上涨约0.30、0.24和0.27个百分点。

前一段时间大家热炒的俄乌战争推高国际粮食价格，其实没那么夸张。国际粮食价格已经回落到战前水平。国内粮食价格涨幅也比较温和。7月份粮食价格同比上涨3.4%，仅影响CPI上涨约0.06个百分点。

环比6月份，食品价格也是CPI上涨的主要力量。7月份环比6月份，食品烟酒类价格环比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.52个百分点。其中，猪肉价格上涨25.6%，鲜菜价格上涨10.3%，分别影响CPI上涨约0.32、0.19个百分点。

二、生产资料出厂价格随国际大宗商品价格回落，但生活资料出厂价格受成本推动继续上涨

受国际能源和大宗商品价格持续回落的影响，7月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨4.2%，涨幅比上个月回落1.9个百分点，环比下降1.3%；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。

但PPI中的生产资料价格与生活资料价格有不同的变化方向。

因为在去年下半年开始的上游大宗商品和原材料涨价周期中，工业中的生产资料价格，比较容易通过上调出厂价格的方式转移增加的采购成本。

但生活资料即消费品这一块，受制于零售市场居民购买力疲软，工厂很难通过上涨出厂价格的方式转移增加的采购成本，所以一年来生活资料出厂价格都是利用极为温和的每月上涨0.1-0.3%的方式来向终端市场转移成本压力。

因此在上面这张“2019-2022工业品出厂价格同比曲线图”中，生产资料价格上涨曲线陡峭，但涨幅回落也快；生活资料出厂价格涨幅很小，几乎是一条直线，在这一年的进价成本释放完之前，生活资料出厂价格还会继续以这种温和的方式上涨。

从工业生产者的购进价格指数看，始于去年的企业原材料成本上涨的周期已经基本结束了。7月份工业生产者购进指数同比虽然上涨了6.5%，但这主要属于翘尾巴因素的影响，因为7月份环比购进价格下降了0.9%。这对于工业企业而言，有利于降低生产成本，扩大生产利润。

但农产品的购进价格环比上涨了2%，这将会推高零售市场的食品价格上涨。

三、下个月中国通胀大概率将突破3%的警戒线

依据CPI涨幅的高低，经济学一般是这样定义通货膨胀的程度：将3%以下的通胀，归类为温和的通胀；将3-5%的通胀，划为中度通胀；将5-10%的通胀，视作高度通胀；将10%以上的通胀，称之为恶性通胀。

各国货币管理当局（央行）在制定货币政策时，一般会将2%或者3%以下的通胀，视作有利于经济发展的良性通胀。2-3%，一般是各国央行货币政策松与紧的警戒线。

超过这个警戒线，一般就会停止宽松的货币政策。超过5%，一般就会开始考虑采取加息的货币收缩政策。

而我们的通货膨胀，7月份已经达到2.7%，8月份大概率将突破3%的货币政策警戒线。比如，我国的货币政策CPI预警线一直都是3%，如果不信，大家看看每年年初政府公布的当年CPI控制目标，都是不超过3%。

根据目前的商品和服务价格变化趋势，至少有两个因素将推动我们的CPI在8月份突破3%，年内向4%冲刺。

一是以猪肉为首的农产品价格进入涨价周期，将刚性推动CPI价格上涨。

农产品是生活必需品，消费需求弹性较低。因此，尽管目前我们的居民消费总体上看比较疲软，但消费的旺盛或疲软，一般无法改变对农产品的需求与价格。

去年以来直到今年上半年，我们处于农产品的供过于求的价格下行周期，6月份开始，这个周期已经转换为供应紧张的涨价周期，这一周期至少会延续半年以上、一年左右。

大家从上面这张“全国农产品批发市场猪肉价格“曲线图可以看到，这一轮猪肉涨价周期从5月份开始启动，7月份进入快速上涨阶段。猪肉价格从6月份的同比下降6%，到7月份同比上涨20.2%。

8月上旬，农产品批发市场猪肉价格已经比7月下旬上涨了四分之一，比去年同期上涨了三分之一。8月份猪肉价格的同比涨幅将从7月份的20%左右扩大到30%以上。仅猪肉将推动CPI上涨0.5%左右。

蔬菜与水果等农产品也进入了涨价周期。根据农业部8月份周的农产品批发市场的价格行情，列入统计的20个蔬菜水果品种中，价格比去年同期上涨的超过16种，涨幅超过10%的有13种，其中超过30%的有6种。平均涨幅为15.76%，已经超过了7月份蔬菜水果平均14.6%的涨幅。

蔬菜水果16%左右的涨幅，将影响CPI上涨0.6个百分点。猪肉和蔬菜水果价格涨幅扩大，将在7月份的基础上，多影响CPI上涨0.3-0.4个百分点。

二是消费品制造业将持续通过温和涨价对零售市场释放成本压力。

大家要注意的是，虽然受国际上游商品价格回落的影响，PPI同比涨幅这几个月在明显收窄，但其中的生活资料出厂价格同比与环比涨幅都在悄悄地放大。

原因是之前消费品制造业在购入原材料价格大幅度上涨的情况下，无法将增加的成本通过同步涨价的方式，及时传导给消费品市场。只能采取温和的调价方式，慢慢地向零售市场转移增加的成本。

所以，当生产资料出厂价格涨幅开始回落后，生活资料出厂价格还在持续上涨。

7月份，生活资料出厂价同比上涨1.7%，虽然与上月持平，但环比上涨了0.2%。预估8-12月份，生活资料出厂价大概率还会继续这样的走势。但同比涨幅将继续扩大，年底大概率将从7月份的1.7%扩大到3%以上。影响CPI多上涨0.5个百分点左右。

四、中国的CPI涨幅超过3%对居民生活的影响，不亚于美国的CPI上涨8.5%

8月10日晚上美国商务部经济分析局公布了美国7月份的CPI，同比上涨8.5%，较上月的9.1%回落了0.6个百分点，环比持平。

也许会有不少人觉得，没事啊，我们的物价就是涨到3%有什么嘛，你看美国都涨到8.5%了，我们比他们低多了。

话可不能这么说，毕竟中美两国居民的生活水平和消费结构差别很大，两国CPI价格上涨的结构也完全不同。

从CPI中的食品价格涨幅来看，从两国消费者比较悬殊的食品消费支出占比来看，从两国居民收入增长快慢来看，我们目前3%的通胀，对居民的生活影响和收入压力，并不亚于美国居民面对8-9%的通胀压力。

、中国CPI涨幅虽然只有美国的32%，但其中食品价格的涨幅正在接近美国。

7月份美国CPI同比上涨了8.5%，但大家仔细分析他的涨价商品构成就会发现，其能源价格上涨了32.9%，而与居民基本生活密切相关的食品、日常服务和医疗价格，同比涨幅分别为10.9%、5.5%和4.8%。

我们的7月的CPI虽然只上涨了2.7%，但食品（不含烟酒）价格上涨了6.3%，日常服务和医疗价格分别上涨了2.7%和0.8%。

由此看，我们基本生活服务的价格涨幅，与美国的差距其实比较小。到8月份CPI突破3%以后，我们的CPI涨幅估计只有美国的35%左右，但我们的食品（不含烟酒）价格涨幅将超过9%，与美国的食品价格涨幅基本接近了。

第二、我们的食品支出比例是美国的2倍，食品价格上涨对我们的影响更大。

2021年，我们的恩格尔系数（食品支出在消费支出中的占比）为29.8%，但美国的恩格尔系数只有14.6%，不到我们的一半。

食品价格同样上涨10%，影响我们的消费总支出增加2.98%，但只影响美国人消费支出增加1.46%。这就意味着，我们的食品价格涨幅只有美国一半的时候，涨价对我们消费者的影响，从支出比例上看，就已经跟美国人一样了！

至关重要的是，食品是人类生活的必需品，消费弹性非常小，是消费支出中的无法涨价就节省的刚性支出。衣服涨价了你可以少买甚至不买，汽油涨价了你可以不买车，或者不开车坐公交。但食品涨价了，你不能不吃饭，不买菜！

第三、美国消费者处于收入增长周期，对通货膨胀的消化能力比我们强很多。

中美两国国情不同，收入分配制度差异较大。国际上，劳动者收入在GDP中的占比一般能够达到60%以上，发达一般在70%左右，美国达到了75%左右，但我们才达到45%左右。

不同的分配制度导致了美国的经济主要依靠内需拉动，我们的经济主要靠投资基建与出口拉动。体现在内需上，我们因为收入增长慢于GDP的增长，消费就一直滞后于投资与供给。

这样的结果就是，美国居民上半年可支配收入增长了10.2%，扣除价格因素增长了3.9%。与大流行前的2019年对比，2022年上半年美国的居民收入现价增长了23.1%。

收入强劲增长，这意味着美国人的承受通货膨胀的能力比较强。

我们的居民可支配收入上半年增长4.7%，扣除价格因素增长3%。与2019年对比，现价居民收入增长20.2%。均落后于美国，这导致我们的居民承受通胀的能力比较弱。