准备好了吗？马上到来的存款“零利率”时代

迎接利率时代：从日本银行广告看未来

不久前，我在朋友圈中看到一张引人注目的图片。这张图片拍摄于一家日本银行门口，上面写着：“自2024年7月1日起，购买XX理财产品，可享年金0.25%。”

朋友圈里的保险人士纷纷配上一个类似的文案：“0.25%的年利率都能打广告，这是他们的现在，也是我们的未来。”字里行间透露了一种对未来理财前景的焦虑，虽然有些夸张，但并不是完全没有道理。

最近，正值各大银行拼命“吸储”冲业绩关键时刻。然而，《每日经济新闻》记者发现，一些银行竟然在儿童选择“降息”。

例如，上海银行上海某支行自6月26日起调3年期储蓄利率，5万元起存年化利率为2.4%，20万元起存利率为2.5%。此外，上海银行也自6月24日起将2年期储蓄利率由2.25%调至2.15%。

银行员工的一句话更是刺痛了大家的心：“就算存1亿，利率也是2.6%。”

东恒老师曾在一期音频节目中提到：“1990年，我刚大学毕业参加工作，首月工资200元。当时的一年期利率是12%。假设年初存10000元，到年底就能获得1200元的利息。”然而，如今国内一年期利率是多少呢？我一查，竟然只有1.45%，缩水了10倍。

更令人担忧的是，6月26日，天弘余额宝基金的7日化余额为1.4860%，跌破1.5%，创下2022年12月20日以来的新低。

面对这一观念，我们是否已经准备好迎接一个低利率乃至零利率的时代呢？这不仅仅是一个经济现象，更是一个人生而为的理财方法和生活方式。

从零开始的梦想：低息时代

”杨谨伦说。从2000年的美股互联网泡沫，到2007年的房地产泡沫，他都曾事先发出“友情提醒”。然而，对于中国经济，他却鲜少提及一个忧虑：“这一代中国人，没有经历过经济衰退。”

” 杨涛表示，近年来，随着经济的快速发展，国民经济运行呈现回暖态势，经济运行平稳向好，人民生活水平不断提高，经济社会发展取得阶段性成果。杨涛表示，当前，国民经济运行保持较快增长，经济运行保持平稳向好，人民生活水平不断提高，经济运行保持平稳向好，人民生活水平不断提高。杨涛表示，当前，国民经济运行保持较快增长，经济运行保持平稳向好，人民生活水平不断提高。杨涛表示，当前，国民经济运行保持较快增长，经济运行保持平稳向好，人民生活水平不断提高。

更先感受到这种变化的是自称FIRE一代的人。所谓FIRE（财务独立，提前退休），即财务自由、提前退休。回望过去十年，FIRE一代所经营的生活堪称一出爽剧。这项运动最初由国外引入，支持者算了一笔钱：人们只需攒够一年开支的25倍，通过合理配置资产，取得至少4%的年化利率，就能靠被动收入覆盖个人基本支出。

这项运动在2015年前登陆中国，很快在渴望拿回生活自主权的年轻人找到了生长的土壤和生存的条件。实际上，如果一个2014年的中国人攒够100万，单靠年化利率3%的定期存款，就能获得30000元的利息收入，足以跑赢当年的全国城镇居民均可支配收入29381元。这还是预计，2013年的余额宝等货币基金横空出世，更高年化利率达7%，令拥有不足100万本金的人也有机会实现FIRE。

然而，十年后的今天，这笔“理财”只能产生14500元年利息，远低于当前人均收入39218元。低利率时代到来，使得FIRE一代的梦想变得遥不可及。

公众号“真故研究室”早在《靠利息生活的年轻人》一文中，揭示了部分中国新FIRE一代的生活现状。他们中，有七八十万存款，依靠稳健型债券基金，保证平均每月2500元的利息收益；有100万存款在支付宝，每月1800元的每月保障金；有的只有十万存款，因此每日消费不能超过5-7元的利息收入。

面对这一困境，我们是否已经准备好迎接一个低利率及零利率的时代呢？在这个时代，我们需要更加灵活和多元的理财方式，以便实现资产的增值。

低利率时代 财富转移：从房地产到超额储蓄

事实上，自2015年10月起，一年期的利率就达到“1.0000”，当时金融市场浪费了大量资金，而这一现象并没有显著改善。背后的原因就是房地产火热——大量财富涌入水泥市场。

根据统计局的数据，2015年至2019年，70个大中城市新建商品房销售价格平均上涨了34.6%。渐近投资首席经济学家朱振鑫提供的数据显示，过去很多年，房地产在中庭资产占比高于70%，这是畸高的比例。

盈财富管家创始人赵欣透露，当下家庭理财的一个主要变化是居民主动降低家庭资产配置的比例。朱振鑫则认为，未来这一比例将稳定在30%-40%。

2022年的答案是，宏观经济干预导致了宏观经济的困境，这也导致了宏观经济的衰退。

2022年，住户存款（即居民存款）增加了17.84万亿元，较2021年多增7.94万亿元，较2020年多增6.54万亿元，较2019年多增8.14万亿元，创下统计以来的新高。2023年2月15日，《证券时报》在一篇文章中提醒：如何将居民超额储蓄转化为消费，已成为当下中国经济工作中的重中之重。

我在《都在盯着这8万亿》一文中分析过，实际上，钱并没有多出来太多，更多的是资金腾挪。具体来说：

• 居民消费节制贡献了约2万亿超额储蓄。
  
  

• 居民减少房地产配置贡献了约4万超额储蓄。
  
  

• 由于理财产品价格波动，居民赎回理财并增配资金，贡献了约0.8万亿超额储蓄。
  
  

• 减免税收优惠居民超额储蓄总额。
  
  

这些变化表明，居民财富配置正在发生深刻转变。在低利率时代，传统的财富增值手段已经不再发挥作用，新的理财策略亟待探索和实践。如何引导居民将超额储蓄转化为有效的投资和消费，将成为未来经济政策的基本课题。

财富腾挪的背后：低利率时代的理财困境

2024年5月12日，人们发现，部分资金又回流到其他投资渠道。

根据四月金融统计数据报告显示，前四个月我国人民币存款增加了7.32万亿元，相较于一季度的11.24万亿元，其中住户存款增加了1.85万亿元，非金融企业存款增加了1.87万亿元。

截至2024年5月19日，理财产品规模已达29.6万亿元，较三月底增加了2.89万亿元。

五月后几天延续这一趋势，在这个“理财小月”，5月理财产品规模，从过去五年月平均环比减少300亿元，到今年大幅增加4000亿元。

增长较快的产品都是非现金固收类，近一个月内年化在2.59%左右，预计余额仍是家庭理财的主基调。资金腾挪的背后，是无处安置的困境。

麦肯锡多年来发布的《后疫情时代财富管理重启增长》中发现，国内投资者的投资能力较弱，金融资产配置仍以现金与收益为主。这一部分资产的比例曾在2013年至2015年间大幅减少（从63%降至49%），但在2021年后重新上升（从50%到54%）。相比之下，基金、股票及银行理财的配置，仅限于2013年至2015年有一次突破式增长，此后再无进展。

麦肯锡指出，尽管投资者愿意通过持有多只产品来分散风险，但他们缺乏资产配置能力，未能实现收益更大化。因此，一旦市场上出现比较不错的产品，往往会引发投资者的堆砌现象。十年前的货币基金组织是这样的，十年后的长期特别国债也是这样的。

” 对此，一位银行理财经理表示，“10点开始不行，10点25分左右额度就被抢光了。”5月27日，20期超长期特别国债正式开售，引发热议。

这种热潮源于10天前开售的30期超长期特别国债。它的票面利率为2.57%，被认为是最安全的投资工具。它还可以在二级市场赎回，因此比过去的储蓄式国债更具破坏性，也意味着绿色交易套利机会。

5月22日，首期30期特别国债上市，开放二级市场交易。开盘后分钟内价格就达到峰值13%，触发临时停牌。上午恢复交易后，价格继续升温，涨幅更高达到25%。

特别债权人的孵化，是“优质资产抵押症”与“到期未付押金症”相叠加的产物。赵启明认为，“超长期受托责任”主要因为相同安全等级的债券逐步建立和利率逐步行，导致全体人员缺乏稳健的投资选择。”

金融造富时代来临：公募基金规模突破历史新高

朱振鑫告诉我们，尽管过去几年中国资本市场的表现不如人意，但就在四月，公募基金规模突破30万亿，创下历史新高，是过去十年的近八倍，私募基金规模达到19.9万亿，是过去的十几倍。

5月，公募基金市场最新资产规模继续向上，突破31.24万亿元，较4月底环比增长1.51%。

朱认为，进入低利率至零利率的时代后，中庭的财富也必然会走依靠“金融造富”的道路。

在他看来，以金融资产为理财主线，相比线条依赖房价上涨更有优势。原因在于，金融资产本质上就是多元资产配置和资产轮动。

金融理财中既有风险资产，也有安全资产，无论是经济上行还是下行周期里，都会有机会：比如经济上行周期里可能股市表现更好，风险类资产表现优异；在下行周期里，债券类资产在这种情况下类资产表现会相对更好，就像过去几年的情况一样。

他所描绘的愿景，美庭资产配置是一种常态。麦肯锡对比了中美金融资产配置上的差异，美国居民资产中仅有15%用于现金及股票，而33%为基金与股票，28%为法律，风险偏好较高。

多位理财专家提到，在低利率甚至负利率时代，投资者应主动采取策略，通过多元配置实现风险与收益的均衡。

然而，参考国外的经验是一次回事，无法复制另一次回事。

一方面，A股市场始终没能建造起信心之墙。上证指数在五月二十日达3200点，大有蓄势待发之势，四周一个月后便掉头破3000点，至今仍在下方徘徊。

就在昨天，公募基金行业主动权益产品（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）公布“半年成绩单”，全市场4442只主动权益基金中，1433只产品上半年实现盈余，占比仅为32.26%。

另一方面，对大部分投资者或潜在投资者而言，要主动走出舒适圈，进入高收益领域寻找高收益，并通过资产多元配置实现风险与收益的均衡，除了资金障碍和专业能力障碍外，还有挥之不去的暴雷转移。

财经员郭施亮认为，即便是市场上出现了超过 6% 的投资品种，投资者的心态仍未必欣喜，更多的是谨慎。

赵欣也表示，多年来以房地产信托、P2P等暴雷为财富损失对居民投资信心的引发了很大兴趣，当下虽然显示出低落，大家仍然愿意存钱。

不过，一德期货首席经济师郭士英认为，加大对超长期国债的发行力度，一方面是注意到当下居民投资推迟偿债，以防止代替居民进行长期和战略性的投资；另一方面，在财政方面，他重点关注带动民间投资积极性的回升。

用大白话来说，就是把气氛先带起来。

他表示：“市场复苏力度较低和未来前景不确定，市场需求低迷和认识不足，不利于经济复苏，不利情绪逐步下降。”

实现经济持续健康发展，最终也会表现在市场化投资结构优化方面，即继续推进投资积极性的进一步提高，形成激励循环。

换言之，应对衰退的更好方式，就是不要让衰退发生。